Рубльдин арзандашы (2014). Рублдин түшүшүнүн себеби

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2024-02-12 10:18

Орус экономикасы дагы бир кыйынчылыктан чыгууда, анын бири улуттук валютанын долларга карата арзандашы. Рублдин арзандашынын себеби эмнеде? Бул эмне - системалуу көрүнүшбү же спекуляциялык эффектби? Мунун кесепети жөнөкөй жарандар жана бизнес үчүн кандай болот?

Пессимисттик көз караш

Кээ бир аналитиктердин айтымында, 2014-жылдын акырына карата АКШ долларынын наркы 37-40 рублга чейин көтөрүлүшү мүмкүн (же ал америкалык валютанын орточо жылдык курсу болот). Орус банкнотунун алсызданышынын негизги себеби - улуттук экономиканын начарлашы. Мындай пессимисттик божомолду колдогон эксперттер ИДПнын ансыз да төмөн болгон динамикасы мындан ары да төмөндөп, капитал өлкөдөн агып чыгат деп эсептешет.

Рубльдин позициялары, пессимисттик талдоочулардын баамында, долларга карата гана эмес, башка негизги дүйнөлүк валюталарга карата да алсырайт. Россиянын экономикасы азыр төлөм теңдеминин начарлашынан улам рублдин туруктуу девальвация мезгилин башынан кечирүүдө деген көз караш да бар. Орус валютасынын позициясынын начарлашына, серепчилердин айтымында, саясат түрткү бериши мүмкүн. АКШнын Федералдык резерв системасы, 2014-жылы экономикага монетардык таасир көрсөтүү чараларын кыскартууну уланта бериши мүмкүн, ал эми 2015-жылы кайра каржылоо ставкасын көтөрө баштайт.

Соодагерлердин пикири

Валюта операциялары чөйрөсүндөгү адистер рублдин долларга карата абалы башка валюталардан эч кандай жаман эмес деп эсептешет. Рынок басымын, соодагерлердин айтымында, австралиялык доллар, аргентиналык песо, ошондой эле Түркиянын улуттук валютасы - лира да сезген. Алардын баары, рублга окшоп, "чийки" деп аталган акчалар. 2014-жылдын аягында доллар, соода эксперттеринин баамында, 34-35 рублга, евро россиялык валютанын болжол менен 45-46 бирдигине бааланышы мүмкүн. Бирок жыл ичинде алмашуу курсу өзгөрүшү мүмкүн.

Рубльдин төмөндөшүнүн негизги себеби, трейдерлер инвестиция агымынын глобалдык багыты деп эсептешет - капитал Орусия таандык болгон өнүгүп келе жаткан рыноктордон чыгарылып, өнүккөн өлкөлөрдүн экономикасына инвестицияланган. Бул тенденция жакынкы жылдары дагы уланышы мүмкүн. Ошол эле учурда Россия Федерациясынын улуттук валютасынын алсызданышы, каржы эксперттеринин пикири боюнча, жарандарга катуу сезилиши мүмкүн: керектөө бааларынын өсүшү ыктымалдыгы жогору.

Илимий коомчулуктун пикири

Экономисттердин арасында айрым эксперттер 2014-жылы рублдин кулашы узакка созулат деп эсептешет. Натыйжада, Борбордук банктын валюта рыногун жөнгө салууну минималдаштыруу чечими кайра каралышы мүмкүн. Бирок, рублдин курсу турукташаары менен Борбордук банк дагы бир жолу көзөмөлдү бошотушу мүмкүнтендер. Улуттук акча-кредит саясатында көп нерсе, эксперттердин айтымында, экономикалык өсүштү туура чечмелөөдөн жана түшүнүүдөн көз каранды. Маселен, илимпоздордун айтымында, өнүккөн өлкөлөрдүн мисалында реалдуу экономиканын өсүшү жөнүндө айтууга негиз жок, анткени ал жакта жумушчу күчү өтө кымбат.

Капиталдык салымдарды топтоо аркылуу жасалма өсүш, кээ бир эксперттердин пикири боюнча, убакыттын өтүшү менен жарылып кете турган «самын көбүгү». Бирок, Орусия үчүн, илимпоздордун айтымында, экономикалык өсүш кыйла сезилерлик болушу мүмкүн жана аны стимулдаштыруунун реалдуу фактору валютанын алсызданышы болуп саналат. Рубль түшкөндө экспорт көбөйөт, ал эми инвесторлор кирешени көбөйтөт (бирок рыноктун ишеними төмөндөшү мүмкүн).

Оптимисттик сценарий

Рублдун долларга карата курсу жана анын орус экономикасына тийгизген таасири боюнча терс сценарийлердин көптүгүнө карабастан, экономисттер арасында абалга бир топ оптимисттик көз караш бар. 2014-жылы Россия Федерациясынын негизги тышкы соода өнөктөшү болгон евроаймак өткөн жылдарга мүнөздүү кээ бир кризистик көрүнүштөрдөн арылат деген версия бар. Расмий валютасы евро болгон өлкөлөрдүн экономикасы 2014-жылы 1%дан ашык өсүшү мүмкүн.

Бул Россиянын чийки зат экспортунун өсүшүнө, ошондой эле анын баасынын өсүшүнө алып келиши мүмкүн. Мындай боло турган болсо, Россия Федерациясынын соода балансы да өсөт, андан кийин чет элдик капиталдын агылып чыгышы басаңдайт. Натыйжада рублдин долларга карата курсу да колдоо табат. Мындай оптимисттик сценарий боюнча, Россиянын ИДПнын өсүшүнүн жыйынтыгы боюнча2014 2,5% ашышы мүмкүн, ал эми доллардын курсу 33 рублден ашпайт. Ошентип, рублдин кулашы качан бүтөөрү болжолдонууда: 2014-жылдын ичинде.

Ретроспективалык

Экономисттердин арасында рублдин дүйнөлүк алдыңкы валюталарга карата арзандашы жаңы көрүнүш эмес жана орус экономикасы үчүн табигый көрүнүш деген көз караш бар. Россия Федерациясынын улуттук банкнотунун долларга карата бир нече жолу түшкөн 1998-жылдагы кризисти эске албасак да, 2008-2009-жылдардагы экономикалык рецессияны эске салуу жетиштүү. Анда орус валютасы 2014-жылдагыдан кем эмес күчтүү девальвацияга дуушар болгон. Бирок, окуялардын андан аркы өнүгүшү көрсөткөндөй, рубль жакынкы бир нече жыл ичинде долларга жана еврого карата позициясын ишенимдүү түрдө кайтарып алды.

Сиз ошондой эле 2012-жылдын күзүндө валюта соодасын эстей аласыз - анда алмашуу курсу өтө жогорку туруксуздук менен мүнөздөлгөн, көптөгөн эксперттер рублдин жакынкы кулашын алдын ала айтышкан, бирок бул анда болгон эмес. Бүгүнкү күндө орус валютасы арзандап кетти, бирок бул өткөн жылдардын тажрыйбасына таянып, улуттук экономиканы мындан ары өнүктүрүү боюнча кеңири жыйынтыктарды чыгарууга негиз бербеши мүмкүн. 2008-2009-жылдары экономикада рублдин төмөндөшүнүн конкреттүү себептери болгон. 2014-жылы орус валютасынын курсуна таасир эткен башка факторлор ачыкка чыгышы мүмкүн.

Өнүгүп келе жаткан өлкөлөрдөгү тенденциялар

Экономисттердин арасында рубль валюталык соодада өзүн башка өнүгүп келе жаткан өлкөлөрдүн, биринчи кезекте БРИКС мамлекеттеринин (аларга Бразилия, Индия, Россия Федерациясы, Кытай жана кээде кирет) банкнотторундай эле алып жүрөт деген пикир бар. ТҮШТҮК АФРИКА). Чындыгында, азыр бул экономикалардан чет элдик инвесторлордун инвестицияларынын дүйнөлүк агылып кетиши байкалууда. Улуттук валюталар алсырап баратат, анткени төмөндөшүнүн жакшы себеби бар – рубль, реал, юань же ранд маанилүү эмес – бул бүткүл топтун өлкөлөрүнө мүнөздүү фактор. Ошентип, Россия да чет элдик капитал үчүн өзүнүн жагымдуулугун жоготот.

Инвестициялардын агылып чыгышы ошондой эле АКШнын Федералдык резервдик системасы акча-кредит саясатын акырындык менен катаалдатып, күрөөсүз доллардын эмиссиясын азайтып, ички кредиттик ставкаларды жогорулатып жатканына байланыштуу. Дүйнөнүн алдыңкы экономикасынан үлгү алып, башка өнүккөн өлкөлөр да белдерин бекемдеп жатышат. Бул тенденцияны көргөн инвесторлор бул рынокторго көбүрөөк ишеним артып, өнүгүп келе жаткан өлкөлөргө эмес, капиталды ошол жакка багыттоону артык көрүшөт. Экономисттер ошондой эле БРИКС өлкөлөрүнүн валюталары анчалык алсырабай жатканын белгилешүүдө, анткени АКШ рыногунун жакшыруусунан улам доллар күчтөнүүдө.

Рубльдин алсызданышынын ички себептери

Рубльдин арзандашы, айрым эксперттер айткандай, тышкы эмес, ички себептерден улам келип чыккан. Биринчиден, Россиянын Борбордук банкы тарабынан жеке банктардын лицензияларын жигердүү жокко чыгарууга байланыштуу - 2013-жылы бул процедура 20 каржы институтуна карата жүргүзүлгөн. Эң резонанстуу прецедент - өлкөдөгү эң чоң банктардын бири болгон Мастер Банктын жабылышы. Экинчиден, Россия Банкы акырындык менен рублдин курсун эркин кое берүү чечимин кабыл алды.

Мунун себеби - өлкөнүн өнөр жайын өнүктүрүүгө стимул берүү каалоосу, аны кармап туруу оңой эмес.экспорттун рентабелдуулугу. “Алсыз” рубль орус товарларынын баасын бир топ төмөндөтүп, ата мекендик өндүрүштү атаандаштыкка жөндөмдүү кыла алат. Кээ бир экономисттер Россия Федерациясынын улуттук валютасынын арзандашы бийликтерге пайдалуу деп эсептешет: мамлекеттик облигациялар рубль менен алынып, мунайдан түшкөн кирешелер доллар менен эсептелинет. Доллардын өсүшү менен мамлекет облигациялар боюнча пайыздарды төлөө үчүн көбүрөөк улуттук валюта алат.

Рубльдин алсыздануусунун кесепеттери

Рубльдин кулашына эмне коркунуч туудурат? Валютанын алсызданышы биринчи кезекте макроэкономикалык көрсөткүч экенине карабастан, бул көрүнүштүн кесепеттерин карапайым жарандар да сезиши мүмкүн. Айрым эксперттердин пикири боюнча, улуттук орус валютасынын арзандашы импорттук товарларга (өзгөчө электроникага, автоунааларга, дары-дармектерге, кийим-кечелерге, ошондой эле сырьёсу чет өлкөдөн сатылып алынган өндүрүш товарларына) баанын өсүшүнө алып келиши мүмкүн.

Бул сегменттердеги баанын өсүшү, талдоочулардын эсебинде, 15% жетиши мүмкүн. Мындан тышкары, орусиялыктардын чет өлкөдө (өзгөчө өнүккөн өлкөлөрдө) эс алуу баасы кымбаттайт. Авиабилеттерге жана мейманканаларга баалар негизинен доллар менен көрсөтүлөт жана алардын номиналдык наркы валюталык өзгөрүүлөргө карабастан, өзгөрүүсүз бойдон калууда, бул орус валютасына конвертацияланган туристтик чыгымдардын иш жүзүндөгү наркынын жогорулай тургандыгын билдирет. Жарандар, демек, рублдин кулашы сыяктуу көрүнүшкө кайдыгер карай албайт. Россия Федерациясынын улуттук банкнотунун мындан ары алсызданышы эмнени түшүндүрөт, экономисттерабдан түшүнүктүү.

Fed Factor

Жогоруда белгиленгендей, рублдин долларга карата курсу түздөн-түз АКШнын Федералдык резервдик системасынын саясатынан көз каранды деген теория бар. Каржы мекемеси азыр басмакана күрөөсүз долларларды чыгарганда, ал "жумшартуу" программасын кыскартып жатат. Федералдык банк облигацияларды жана ипотекалык келишимдерди сатып алууну кыскартууда. Жаңы Fed жетекчилиги программаны башкарууда ийкемдүүлүктү убада кылат. Бул каржылык уюмдун бийлик менен болгон мамилесинде белгилүү бир өзгөрүүлөр бар. Эгерде бир нече жыл мурун ФРС мамлекеттик карыздын чегин көтөрүү зарылдыгына Конгрессти ынандырыш керек болсо, азыр мунун мааниси жок - АКШнын парламенти каалаган убакта чекти өзгөртүүгө укуктуу. Бул жагдай, экономисттер, Федералдык резервдик системанын аракеттеринен АКШ экономикасынын тобокелдиктерин азайтууга жардам берет деп эсептешет. Ошентип, АКШ рыногунда турукташтырууга жана анын натыйжасында эл аралык валюта соодасында доллардын бекемделишине жакшы мүмкүнчүлүк бар.

Рубльдин алсыздануусунун жакшы жана жаман жактары

Рубльдин арзандашы экономикага дайыма эле терс таасирин тийгизе бербеген көрүнүш. Бул көрүнүштүн жакшы жана жаман жактары бар. Талашсыз артыкчылыктардын арасында экспорттоочу компаниялардын кирешелеринин көбөйүшү жана натыйжада Орусиянын бюджетине салык төлөмдөрүнүн көбөйүшү бар. Импортту алмаштыруу стимулдалат – чет элдик товарлардын баасы жогорулап, ата мекендик продукцияны сатып алуу пайдалуураак болот. Бул экономиканын өсүшүнө өбөлгө түзөт. Өз кезегинде алмашуу курсунун төмөндөшүнө эмне коркунуч туудурарын түшүнүү үчүнрублди түзсө, өлкөнүн тышкы карызы эмне экенин эстен чыгарбоо керек. Бул жашоочулар чет өлкөдөн карызга алган акча – көбүнчө доллар менен. Демек, орус валютасынын алсызданышынын негизги кемчилиги – мындай карыз алуучуларга оорчулуктун көбөйүшү. Орусиянын тышкы карызы азыр жүздөгөн миллиард долларды түзөт (айрым эксперттердин айтымында, ал эбак эле өлкөнүн эл аралык резервинен ашып кеткен). Рублдин узакка созулган жана олуттуу алсызданышы чет элдик кредиторлорго карызы бар компаниялар (өзгөчө коммерциялык банктар) үчүн пайдасыз болуп калат.

Банк божомолдору

Орусиялык жана чет элдик ири банктар да рублдин төмөндөшүнө баа берүүгө жана Россия Федерациясынын улуттук валютасынын мындан аркы динамикасын болжолдоого аракет кылып жатышат. Кредиттик уюмдар жалпысынан оптимисттик маанайда экенин белгилей кетүү керек. ВТБ Капитал, Морган Стэнли, Альфа Банк сыяктуу банктар 2014-жылдын аягына чейин доллардын курсу 35 рублга жетет деп болжошууда. Citi, Otkritie, Uralsib рублди бир кыйла күчтүүрөөк көрүшөт: бул мекемелердин басылмаларында жылдын аягына карата бир америкалык банкнот үчүн орус валютасынын 32,3 жана 34,5 бирдигине чейинки сандар көрсөтүлгөн. HSBC (35,4 доллар үчүн), Renaissance (35,5) рублдин курсу боюнча болжолу бир аз пессимисттик көрүнөт. UBS орус валютасынын эң чоң алсыздануусун көрөт (36, 5). Дагы бир негизги дүйнөлүк валютага - еврого карата рублдин алмашуу курсуна карата банктардын божомолдорунун ортосунда да олуттуу айырма бар экенин белгилей кетүү керек - 43,4төн (Morgan Stanley) 48,4 бир евро үчүн орус банкнотуна чейин (Citi).