Конвертирленген облигациялар: максаты, түрлөрү, пайдалары жана тобокелдиктери

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2024-02-12 10:14

Рынок экономикасынын шартында, ачык конкуренцияда, техниканы жана технологияны тездетилген модернизациялоодо коммерциялык ишканалардын токтоп калуусу жана интенсивдуу енугууге карай темпин кучетуу барган сайын кыйындап баратат. Инвестициялык ишмердүүлүк буга чоң салым кошо ала турган инструменттердин бири болуп саналат. Өз кезегинде инвестициялык ишмердүүлүктүн өзүнүн инструменттери бар. Эксперттердин жана аналитиктердин айтымында, алар такыр башка эффективдүүлүккө жана ага байланыштуу тобокелдиктерге ээ. Бул макаланын максаты - инвестициялык активдүүлүктүн инструменттеринин бири катары конвертирленген облигациялар түшүнүгүн ачып берүү, алардын максаттарын, түрлөрүн түшүнүү жана аларды колдонуунун кандай пайдасы бар жана ал кандай тобокелдиктерди алып келерин толук түшүнүү.

Конвертирленген облигациялар. Бул эмне?

Бул сөз айкашынын маңызын түшүнүүнү жеңилдетүү үчүн байланыш жана конверсия деген эмне экенин эстеп калуу керек.

Облигация – бул, биринчиден, эмитенттин карыздык милдеттенмесин чагылдырган жана анын ээсинен белгилүү киреше алууга мүмкүндүк берүүчү баалуу кагаз.ээлик кылуу мезгилинде алгач макулдашылган жыштык, анан эмитентке инвестициясын кайтарып алуу менен белгилүү бир убакта кайтарып берүү.

Эмитент – инвесторлордон карыздык каражаттарды тартууну күтүү менен облигация чыгарган ишкана.

Облигациянын ээси инвестор болуп саналат.

Мисалы, ишкана учурдагы мезгилде суроо-талапка ээ болгон продукцияны чыгарат, белгилүү бир атаандаштык артыкчылыктарга ээ, бирок аналитиктердин пикири боюнча, кыска мөөнөттүн ичинде ишкана эскирген жабдууларды колдонуудан улам позициясын жоготуп алышы мүмкүн, бул продуктыга суроо-талаптын болжолдонгон өсүшү менен өндүрүштү көбөйтүүгө мүмкүндүк бербейт. Жабдууларды модернизациялоо керек, бирок акча жок. Акча тартуунун көптөгөн варианттары бар, алардын бири - облигацияларды чыгаруу. Башкача айтканда, компания инвесторлордон акча тартып, аларга өзүнүн векселине документ берет. Бул документ бүтүмдүн бардык параметрлерин камтыйт. Карыздык милдеттенменин жарактуу мөөнөтүнүн ичинде инвестор ал боюнча киреше алат (эмитент инвестордун акчасын пайдалангандыгы үчүн пайыздарды төлөйт), ал эми макулдашылган мөөнөт аяктагандан кийин эмитент инвесторго акчаны кайтарып берет жана карыздык милдеттенмени кайтарып алат. (облигация). Эгерде бүтүмдө ошондой каралса, инвестор облигацияны башка инвесторго кайра сатып, акчаны карыздын рыноктук баасы боюнча мөөнөтүнөн мурда ала алат.

Conversion - трансформация. Эгерде биз баалуу кагаздар жөнүндө сөз кыла турган болсок, анда бул бир түрдү экинчи түргө өзгөртүү же алмаштыруу. Мисалы, акцияларды облигацияларга алмаштыруу жана тескерисинче.

Бул жерден конвертирленген облигацияларды аныктоо абдан оңой. Булар кадимкикошумча опцияны камтыган облигациялар - белгилүү бир убакта бул эмитенттин акцияларына алмаштыруу.

Башкача айтканда, жөнөкөй облигациялар мөөнөт аяктагандан кийин эмитентке кайтарылып берилиши мүмкүн, ошол эле учурда алар ээлик кылуу учурунда киреше алып, же башка инвесторлорго мөөнөтүнөн мурда кайра сатыла алат.

Конвертирленген облигациялар, кошумча түрдө, аларды белгиленген убакыт аралыгы менен эмитенттин акцияларына алмаштырууга укук берет. Башкача айтканда, инвестордун варианттардын бирин тандап алуу мүмкүнчүлүгү бар - аларды жөнөкөй облигациялар катары колдонуу же акцияларга алмаштыруу.

Негизги параметрлер

Баардык баалуу кагаздардын, бардык келишимдер сыяктуу, параметрлери (шарттары) болот. Конвертирленген облигациялардын негизги параметрлери:

1. Номиналдык нарк (бул эмитенттен сатып алуу учурундагы анын наркы). Башкача айтканда, облигациялардын номиналдык наркы жалпысынан инвестор эмитентке карызга берген суммага барабар жана эмитент облигациянын мөөнөтү аяктаганда аны инвесторго кайтарып бериши керек.
2. Базар баасы. Облигациялардын наркы ишкананын өсүшүнө жана өнүгүшүнө жана бул эмитенттин баалуу кагаздарына башка инвесторлор тарабынан суроо-талапка жараша өзгөрүшү мүмкүн. Ар кандай мезгилдерде ал номиналдык мааниден жогору же төмөн болушу мүмкүн. Адатта, термелүүлөр 20% га чейин. Рыноктук баада облигацияларды башка инвестор сата алат, бирок эмитентке кайтарым номинал боюнча гана болот.
3. Купондун баасы. Бул облигациянын эмитенти инвесторго төлөгөн карыздык каражаттарды пайдалануу үчүн пайыздык чен.
4. Купондук төлөмдөрдүн жыштыгы –зайымдык каражаттарды пайдалануу үчүн пайыздарды төлөө аралыгы (ай сайын, квартал сайын, жарым жылдык же жыл сайын).
5. Мөөнөтүү – облигациянын мөөнөтү. Башкача айтканда, инвестор эмитентке акчаны карызга берген мөөнөт. Балким 1 жыл, ал тургай 30 жыл.
6. Конвертация датасы – бул акцияларга алмаштыруу мүмкүн болгон күн. Бир аяктоочу күн же бул аткарыла турган мезгил же бир нече белгиленген дата болушу мүмкүн.
7. Конверсия коэффициенти - бир акцияны алуу үчүн белгилүү бир номиналдык наркы бар канча облигация керек экенин көрсөтөт.

Негизги түрлөр

Ишкана конвертирленген облигацияларды чыгаруунун алдында аларды чыгаруунун максаттарына, рыноктун конъюнктурасына, акча чогултуу мөөнөтүнө, инвесторлордун белгилүү чөйрөсүнө багытталганына ж.б. негизинде терең талдоо жүргүзөт. Мунун негизинде эки параметрди сактоо менен облигацияларды салышы мүмкүн болгон шарттар - өздөрү үчүн максималдуу пайда жана инвестор үчүн жагымдуулук. Ошондуктан, конвертирленген облигациялардын көптөгөн түрлөрү бар. Төмөндө алардын айрымдары:

1. Нөл купон менен. Бул алар боюнча пайыздык киреше жок дегенди билдирет, бирок мындай облигациялар адегенде арзандатуу менен сатылат (башкача айтканда, алар номиналдык нарктан төмөн баада сатылат жана номиналдык наркы боюнча кайтарылат). Бул айырма - арзандатуу, ал инвестордун туруктуу кирешеси.
2. Алмаштыруу мүмкүнчүлүгү менен. Бул облигациялар аларды чыгарган эмитенттин акцияларына гана эмес, башкасынын акцияларына да алмаштырылышы мүмкүн.чыгаруучу компания.
3. Милдеттүү түрдө өзгөртүү менен. Инвестор бул облигациянын жүгүртүү мөөнөтүнүн ичинде акцияларга милдеттүү түрдө конвертациялоону жүргүзүүсү керек, сатуу же алмаштыруу тандоосу жок.
4. Ордер менен. Башкача айтканда, облигация сатып алуу учурунда алардын рыноктук наркынан дароо жогору турган белгиленген баада акциялардын белгиленген санын сатып алуу укугу менен дароо сатып алынат. Бирок конвертирленген облигациянын купондук курсу төмөн болот. Белгилүү бир тобокелдиктер бар, бирок эмитент компания гүлдөп кетсе, анда инвестор белгилүү бир мөөнөттө акцияларды белгиленген баада акцияларга алмаштырат, ал ошол учурда рыноктук баадан төмөн болот. Бул купон боюнча жоголгон пайыздардын ордун толтуруу болот.
5. Калган параметрлер менен. Опцион менен конвертирленген облигацияларды эсептөө инвесторго кошумча чоң арзандатууну берет, бирок, негизинен, төлөө мөөнөтү узак болсо (кеминде 15 жыл). Инвестор карыздык милдеттенмелерди мөөнөтүнөн мурда жабууну талап кылууга укуктуу (мүмкүн болгон төлөм датасы сатып алуу учурунда сүйлөшүлөт жана бирден ашык болушу мүмкүн).

Инвестициялык инструмент катары конвертирленген акцияларды жана облигацияларды колдонуу эмитент үчүн да, инвестор үчүн да бир катар артыкчылыктарга ээ. Бирок, бүтүмдүн эки катышуучусу үчүн бир катар тобокелдиктер бар. Төмөндө алардын айрымдары келтирилген.

Эмитент үчүн колдонуунун артыкчылыктары

1. Облигацияны чыгаруу аркылуу зайымдык каражаттарды тартуу кредиттик каражаттарды тартууга караганда арзаныраак, анткени купондук ставка кредит боюнча пайыздан бир топ төмөн.
2. Чыгарууконвертирленген облигациялар ишканага кыйла чоң ресурстарды тартууга мүмкүндүк берет.
3. Облигацияларды чыгаруу акцияларды чыгарууга караганда алда канча арзан. Акцияга айландыруу мүмкүнчүлүгү бул процессти үнөмдөө мүмкүнчүлүгү менен кошумча акцияларды чыгарууга мүмкүндүк берет.
4. Облигацияларды чыгаруу үчүн, мисалы, кредит берүү учурунда банк тарабынан баа берүүдөн айырмаланып, ишканага минималдуу талаптар коюлат. Бирок, компаниянын кредиттик рейтинги маанилүү.
5. Конвертациядан кийин өздүк капитал көбөйөт жана узак мөөнөттүү карыз азаят.

Инвестор үчүн колдонуунун артыкчылыктары

1. Каражаттарды инвестициялоо, кепилденген туруктуу кирешеге жана эмитенттин акцияларын рыноктон төмөн баада алуу мүмкүнчүлүгүнө ээ (бул компания ийгиликтүү болсо пайдалуу). Эгерде конвертациялоо учурунда коомдун акцияларынын баасы түшүп кетсе, инвестор конвертациялоодон баш тартууга жана конвертирленген облигацияны жөнөкөй облигация катары пайдаланууга укуктуу. Бул учурда инвестор көбүрөөк пайда алуу үчүн чечим кабыл алууда ийкемдүү болот.
2. Эмитенттин акцияларынын рыноктук баасы өскөн сайын облигациялардын баасы да өсөт. Бул конвертациялоо укугу колдонулбаганына карабастан, кошумча киреше алууга мүмкүндүк берет.

Эмитенттин тобокелдиктери

1. Бизнес ар дайым каржылык кыйынчылыктарга дуушар болот, бул карызды тейлөөнү кыйындатат.
2. Көйгөйлөр болушу мүмкүниш-чараларды пландаштырууда, конвертирленген облигацияларды чыгарууда эмитент ар кандай мүмкүн болуучу прогноздорду жасаганына карабастан. Бул карыздык милдеттенмени конвертациялоо же төлөө жөнүндө чечим эмитент тарабынан эмес, инвестор тарабынан гана кабыл алынышынын кесепети.

Инвестор үчүн тобокелдиктер

1. Эгер массалык конвертация башталса, ликвиддүүлүк кыйла азаят, бул баалуу кагаздар рыногунда сооданы татаалдаштырат, бул потенциалдуу пайданы жоготуу коркунучу бар экенин билдирет.
2. Дайыма карызга караганда азыраак киреше. Акциянын баасы өзгөрүүсүз калса же төмөндөсө, инвестор конвертациялоодон баш тартат жана күтүлгөн пайданы албайт.

Россияда колдонуу

Орусияда конвертирленген облигацияларды колдонуу тажрыйбасы Батыш өлкөлөрүндөгү жана АКШдагыдай чоң эмес. Бирок, ири компаниялар насыя каражаттарын тартуунун бул ыкмасына кайрылышат. Облигациялардын төлөө мөөнөтү адатта беш жылды түзөт. 1 жылдан 5 жылга чейин болушу мүмкүн да. Эреже катары, облигациянын номиналдык баасы 1000 рублди түзөт.

Кредиттик рейтинги жогору болгон ири компаниялар бул облигацияларды жалпы номиналдык наркы 1,5 миллиард долларга чейин чыгара алышат. Чакан компаниялар 500 миллион долларга чейин чогулта алышат.

Көбүнчө милдеттүү түрдө конвертацияланган облигациялар колдонулат, бул эмитентке купондун кирешелүүлүгүн олуттуу төмөндөтүүгө же аны таптакыр жок кылууга мүмкүндүк берет.

Тыянак

Негизи,Конвертирленген облигация жөнөкөй облигациядан жана белгиленген баада жөнөкөй акциялардын алдын ала аныкталган санына кошумча эркин алмашуу опционунан турат. Мындай бонус, өз кезегинде, кадимки облигациядан айырмаланып, мындай облигациянын купондук ставкасын төмөндөтөт. Заемдук каражаттарды тартуунун бул ыкмасы Россияда да, чет өлкөлөрдө да кеңири колдонулат, анткени ал эмитенттерге да, потенциалдуу инвесторлорго да бир катар артыкчылыктарды берет. Бирок бул байланыштардын бардык түрлөрү азырынча Орусияда колдонула элек.