Демейки деген эмне экенин баары эле биле бербейт. Жөнөкөй сөз менен айтканда, бул түшүнүк популярдуу басылмаларда баяндалат. Бул сөздүн синоними банкроттук болуп саналат. Бирок, адатта, бул аныктама менен окшоштук сейрек тартылат, анткени кудуретсиздик түшүнүгү тар түшүндүрмөгө ээ. Келгиле, демейки деген эмне экенин карап көрөлү. Жөнөкөй тил менен биз түшүнүктүн маңызын түшүндүрүүгө аракет кылабыз.
Расмий терминология
Көптөгөн каржы адистери демейки деген эмне экенин билишет. Бул аныктама карыз алуучу тарабынан кредитордун алдында кабыл алынган төлөм милдеттенмесин бузуу катары түшүнүү керек. Чындыгында бул карызды өз убагында төлөп берүү же келишимдин башка шарттарын аткара албоо. Кеңири мааниде дефолт – бул карыздык милдеттенмени аткарбай коюунун кандайдыр бир түрү. Практикада бул түшүнүктүн тар чечмелөөсү колдонулат. Бийликтеги адамдар дефолт деген эмнени билдирерин абдан жакшы түшүнүшөт. Ал тар мааниде борбордук администрациянын өз карыздарынан баш тартуусу деп түшүнүлөт.
Процедуранын өзгөчөлүктөрү
Демейки өзгөчөлүктөр менен салыштыруу аркылуу көрүүгө болотбанкроттук. Төлөөчү (корпоративдик же жеке) төлөөгө жөндөмсүз болгон учурда кредитор карыз тараптын мүлкүнө камак салууга укуктуу. Ошентип, ал өзүнүн жоготууларын толуктайт. Көптөгөн өлкөлөрдө банкроттук борборлоштурулган процессти камтыйт, анда кудуретсиз компанияга каршы бардык дооматтар чечилет. Мүлктү камакка алуу соттун токтомуна ылайык жүргүзүлөт. Активдер бириктирилет жана алардан банкроттук масса түзүлөт, ал мыйзамда белгиленген тартипте кийин кредиторлордун ортосунда бөлүштүрүлөт. Эгерде өлкө дефолт деп жарыяласа, мындай процедураны колдонууга болбойт. Себеби, мындай кырдаалда карызкордун мүлкүн камакка алуу иш жүзүндө мүмкүн эмес. Эң жакшы учурда, кредиторлор анын аймагынан тышкаркы мамлекеттик активдерди, анын ичинде кыймылсыз мүлктөрдү жана чет элдик эсептердеги акчаларды тоңдурууга мүмкүнчүлүк алышат.
Классификация
Демейки абал төмөнкүдөй болушу мүмкүн:
- Банк кредиттери боюнча.
- Улуттук валютадагы милдеттенмелер үчүн.
- Чет элдик акчадагы карыздар боюнча.
Мамлекеттин улуттук валютадагы кредиттер боюнча дефолтко учурашы тышкы кредиттерге караганда азыраак жарыяланат. Себеби, өкмөт жаңы банкнотторду чыгаруу менен ички милдеттенмелерди төлөй алат.
Процесстин маңызы
Өлкөнү дефолтко алып келүүчү механизм цикл катары көрсөтүлүшү мүмкүн. Анын биринчи этабында өкмөт эл аралык каржы булактарына салыштырмалуу оңой жете алат. Алар, атап айтканда,IMF, Париж клубу, Private Bank жана өнүккөн өлкөлөрдүн ири банкирлери сүйлөп жатышат. Валюта Фондунун эксперттери муктаж болгон бийлик өкүлдөрүнө жогорку пайыздарды убада кылууну сунушташат. Ошентип, алар көбүрөөк инвесторлорду тарта алышат. Жогорку пайданын перспективасы чындыгында дүйнөлүк кредиторлордун капиталы үчүн абдан жагымдуу. Алар эң кирешелүү кыска мөөнөттүү инвестицияны издөө үчүн акча каражаттарын оңой которушат. Алар өз каражаттарын мамлекеттер тарабынан чыгарылган баалуу кагаздарды сатып алууга жумшашат. ири өлчөмдөгү каражаттарды киргизүүдө, инвесторлор, адатта, кыска мөөнөттүү оң натыйжа алышат. Бул улуттук элитаны өнүгүүнүн туура жолун тандап алганына ынандырат. Көпчүлүк учурларда, иш жүзүндө карыздык капиталдын олуттуу бөлүгү экономиканын реалдуу секторуна түшпөй, мамлекеттик кызматкерлердин жеке эсебинде чечилет. Эртеби-кечпи, баары бир төлөө мөөнөтү келет. Бул учурда өкмөт, эреже катары, өз каржысынын эсебинен милдеттенмелерди жарым-жартылай гана төлөй алат. Төлөмдөрдү толук аткаруу үчүн ал тышкы жана ички рыноктордон каражат тартышы керек. Мындай шартта карызын турукташтыра же азайтууга саналуу гана мамлекеттер жетишет. Эреже катары, тышкы карыз тез темп менен өсөт.
Экинчи этап
Экономикалык өсүш мезгилинде инвесторлор милдеттенмелерди кайтаруунун реалдуу булагына таянышат. Мындай учурларда кредиторлор өлкөлөргө жаңы кредиттерди беришет. Бирок саясий же экономикалык туруксуздуктун алгачкы көрүнүштөрүндө инвесторлор азайып баратат. Ошол эле учурда, пайыздыккредит көбөйөт. Ошого жараша карыздын өзү да тездик менен өсүп жатат. Мындай шарттарда өлкөнүн дефолтко учурашы убакыттын гана маселеси.
Каржылык жардам
ЭВФтин чукул инвестициясы кыска убакытты гана үнөмдөй алат. Чыныгы каржылык жардамдан тышкары, Валюта Фонду бир катар иш-чараларды жүзөгө ашырат, анын жүрүшүндө жеке капитал көйгөйлүү аймактан чыгууга мүмкүнчүлүк алат. Акчасын өз убагында алып койгон кредиторлор өлкө дефолтко учураса да утушка ээ болушат. Алар пайыздар боюнча жана карызды кайра сатуунун натыйжасында пайда табууга жетишет. Жыйынтыгында, кандай болгон күндө да, бир дагы инвестор кыйынчылыкка дуушар болгон мамлекетке, ал тургай, өтө жогорку чен менен инвестиция салгысы келбеген мезгил келет. Кайра каржылоо үчүн каражаттын жоктугунан өкмөт дефолтко аргасыз болууда.
Девальвация
Ал көбүнчө милдеттенмелерди аткаруудан баш тартуунун ордуна колдонулат. Бул параметр көбүнчө ички карызы чоң өлкөлөр тарабынан колдонулат. Негизи бул чара улуттук валютадагы кредиттер боюнча дефолтко окшош. Кээ бир учурларда өкмөт бир эле учурда кудуретсиздигин жарыялап, девальвация кылат.
Ыктымалдуулуктун болжолу
Өкмөт жеке компаниядан айырмаланып, талдай турган каржылык отчету жок. Улуттук масштабда буткул чарбалык системанын абалына баа беруу керек. Чет элдик жана улуттук валютадагы милдеттенмелердин катышына, карыздын суммасынын жылдык экспорттун наркына өзгөчө көңүл буруу керек. ИДПнын жана алтын-валюта резервинин деңгээли, инфляциянын деңгээли сыяктуу микроэкономикалык көрсөткүчтөрдүн мааниси аз эмес. Мындай фундаменталдык талдоо жүргүзүү процессинде корпоративдик дебиторлордун отчетторуна баа берүүгө караганда статистикалык маалыматтын ишенимдүүлүгү маселеси курч турат. Бул өзгөчө экономикасы өткөөл жана өнүгүп келе жаткан мамлекеттерге карата ачык көрүнүп турат.
Талдоо ыкмалары
Дефолттун ыктымалдыгын баалоонун бардык түрлөрү эки категорияга бөлүнөт:
- Текелүү - бул ыкмалар статистикалык маалыматтын негизинде объективдүү көрсөткүчтү эсептөөгө мүмкүндүк берет.
- Облигациялардын, акциялардын же финансылык туундулардын рыноктук баасына негизделген методдор, алар нейтралдуу бааны жана тобокелдик үстөмдүгүн аныктайт.
Иш жүзүндөгү көрсөткүчтөр рейтингдик агенттиктер тарабынан эсептелет. Тобокелдиктерди баалоо чет өлкөлүк инвесторлор үчүн чыга турган жоготуулардын ыктымалдыгын аныктайт. Өлкөнүн рейтинги канчалык жогору болсо, дефолт коркунучу ошончолук төмөн болот. Мындай баа берүү чет өлкөлүк кредиторлор үчүн каражаттарды инвестициялоонун эң жакшы багыттарын тандоодо чоң мааниге ээ.
Экспорттун көлөмүнүн тышкы карызга карата катышы
Бул көрсөткүчтү эсептөө талдоо жүргүзүүнүн эң популярдуу ыкмаларынын бири болуп эсептелет. Бул катыш канчалык чоң болсо, карызкор үчүн милдеттенмелерди жабуу ошончолук жеңил болот. Бул маанинин критикалуулугуна ар кандай баа берүүлөр бар, бирок 20% же андан көп деңгээл алгылыктуу деп эсептелет. Бирок эксперттер бул көрсөткүчтү оптималдуу деп мүнөздөшпөйт. 20% көрсөткүчү мененмамлекет тышкы кредиттерди төлөөгө экспорттук пайданы жөнөтүү менен 5 жылдын ичинде бардык милдеттенмелерин аткара алат. Бирок көпчүлүк учурда жеке компаниялардын кирешеси эске алынгандыктан, өкмөт аны толугу менен экспроприациялоого аргасыз болот. Мындай шартта экспорттун беш жыл бою ошол эле деңгээлде сакталышы күмөн. Ошондой эле мамлекет түшкөн каражатты толук төлөй албайт, анткени бул валюталык жана импорттук-экспорттук операциялар системасын үзгүлтүккө учуратат.
Бюджет
Анын абалы да елкенун толее жендемдуулугун талдоодо зор мааниге ээ. Атап айтканда, киреше статьяларынын карыздын суммасына болгон катышы эске алынат. Мындай учурда өкмөт социалдык-экономикалык абалды татаалдаштырбастан, өз бюджетинин кайсы бөлүгүн тейлөө боюнча милдеттенмелерди бөлө аларын аныктоо зарыл. Киреше көбүрөөк өлчөмдө салык катары кызмат кылгандыктан, кырдаалды алдын ала айтуу үчүн экономикалык абалды жана өнүгүү келечегин баалоо зарыл. Андан кийин, белгилүү бир мезгилдеги милдеттенмелерди тейлөө үчүн алынган нарк менен реалдуу чегерүүлөрдүн көлөмүнүн ортосундагы айырманы талдоо зарыл. Эгерде ал карызды төлөөнү жактаса, анда өкмөт кошумча карыз алуусу керек болот.
Дефолт экономикалык сектордун абалына кандай таасир этет?
Каралып жаткан көрүнүш экономикага терс таасирин тийгизет. Орусияга келсек, бул жерде биринчи кезекте рублдин баасы башка валюталардын баасына салыштырмалуу кескин төмөндөйт. Көптөгөн компаниялар катышканчет элдик продукцияларды сатып алуу, ишти токтотууга же толугу менен токтотууга аргасыз болот.
Көптөр Украина үчүн демейки деген эмне деп кызыгышат. Учурда анын аймагында абал абдан курч. Ошого карабастан, аны Евробиримдик, анын ичинде каржы жагынан да колдойт. Дефолт Украинаны эмне менен коркутат деген суроого рейтингдик агенттиктердин эксперттери эң так жооп бере алышат. Мисалы, Moody's эсептөөлөрү боюнча 2000-жылдагы кризис инвесторлор үчүн эң терс көрүнүш болгон эмес. Аналитиктер милдеттенмелерди аткаруудан баш тарткандан кийин бир айдын ичинде кудуретсиз деп жарыяланган еврооблигациялардын котировкаларына баа беришет. Жакынкы келечекте гривнанын дефолтко чыгышы күтүлбөйт. Саясий жана экономикалык кырдаалдын туруксуздугуна карабастан, өкмөт өз милдеттерин аткарууга аракет кылууда.
Жарандар үчүн демейки
Россия Федерациясына каршы санкциялардын киргизилишине байланыштуу көптөгөн орусиялыктар кризис коркунучу менен эмне кыларын билбей, дүрбөлөңгө түшүп жатышат. Жогоруда айтылгандай, тышкы карызды тейлөөдөн баш тартуу биринчи кезекте рублдин абалына таасир этет. Буга байланыштуу эксперттер улуттук валютадан кутулууну жана аны менен маанилүү нерсени (тиричилик техникасы, кыймылсыз мүлк) сатып алууну сунушташат. Дефолт болгондон кийин болгондун баары калктын бюджетине катуу сокку урат. Рублдин кескин арзандашы менен эл керектөөчү товарлардын баасы көтөрүлөт. Бул учурда, эмгек акы мурдагыдай эле, ал тургай, төмөндөшү мүмкүн. дефолт кийин, акча сактоо жоготуу коркунучу жогору. Каржы рублинде сакталбагандар үчүн тынчсыздануунун кереги жокэсептер. Чет өлкөдөн товар сатып алган компаниялар кудуретсиз болуп, кызматкерлерин кыскартууга аргасыз болушу мүмкүн. Аналитиктер рублинде акчасы бар адамдарга туруктуураак валютага же алтынга салууга кеңеш беришет. Кыймылсыз мүлктү жагымдуу сатып алуу. Практика көрсөткөндөй, кризис учурунда турак-жайдын баасы, жок эле дегенде, эки эсеге төмөндөйт. Акчаңызды сактоонун эң популярдуу жолдорунун бири дагы эле чет элдик валютага (долларга же еврого) инвестициялоо болуп саналат. Мындай кризистик кырдаалдын коркунучу менен өкмөт социалдык-экономикалык системаны турукташтыруу боюнча радикалдуу чараларды көрүшү керек.
